Por CLARA AGUSTONI - A horas de que se firme en el Congreso el certificado de defunción de las AFJP, el mercado de fideicomisos financieros trabaja a toda máquina. Y es que en las últimas semanas la emisión de esos instrumentos se disparó, en cierta medida, para aprovechar que las administradoras de fondos de pensión –que suelen quedarse con más del 30% de las emisiones– aún existen. Pero además, para sacar ventaja de la, según dicen, “temporaria” baja que están mostrando las tasas de interés en el mercado local.

De hecho, entre fines de octubre y la última semana de este mes las tasas de interés que pagan los Valores de Deuda Clase “A” de los fideicomisos cayeron cerca de 600 puntos básicos en promedio. En este contexto es que las empresas de consumo y las pymes se han apurado para salir a buscar fondos al mercado financiero.

Concretamente, en lo que va del mes se han colocado 11 emisiones por cerca de $ 400 millones, y ya están en proceso de colocación otras 10, por un monto de $580 millones. Esto arroja un total de $980 millones, 40% más que lo emitido en el mismo mes de 2007, cuando se hicieron operaciones por $680 millones. Y eso sin contar las colocaciones que están esperando aprobación de la Comisión Nacional de Valores (CNV), que según comentan en el mercado, podrían ser varios más.

“El volumen de emisiones se ha acelerado, en cierta medida para aprovechar a las AFJP, pero también para sacar ventaja del momento que están pasando las tasas de interés, que vienen bajando en los últimos días”, indicaron fuentes de un banco líder, con importantes operaciones en el mercado de fideicomisos. De hecho, la tasa Badlar de bancos privados –la que se paga por los depósitos de más de $1 millón a 30 días de plazo, y que suele tomarse de referencia en el sistema financiero– pasó del 27% al 19% en menos de dos semanas.

Y en línea con eso, ha bajado la tasa de corte de los fideicomisos. Ayer, el fideicomiso Consubond LXIII cortó al 22,1%, la tasa más baja que se ve en la plaza local desde mediados de septiembre. Además, en promedio los Valores de Deuda Clase “A” están rindiendo 23%, cuando a fines de octubre pagaban 29%.

“Lo que ha ocurrido es que algunas empresas originantes habían decidido demorar su salida al mercado a fines de octubre, luego de que se anunció la posible estatización del dinero de las AFJP, a la espera de un ambiente financiero más calmo. Esas empresas están saliendo ahora”, indicaron.

Según los datos del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), en octubre las AFJP se quedaron con el 34% del total de los títulos senior colocados durante el mes, al tiempo que el 32% fue para las compañías de seguros, el 22% para bancos, y el 12% restante a otros participantes del mercado. Esta proporción suele mantenerse en los demás meses del año. Claro que, a partir de noviembre, el lugar de las AFJP está comenzando a ser ocupado por la Anses. El organismo que conduce Amado Boudou viene participando de todas las últimas operaciones. Según comentan en el mercado, suele hacer ofertas por cerca del 30% de las colocaciones, aunque suelen adjudicársele entre el 10% y el 15%.

“De todos modos, habrá que ver qué ocurre cuando se apruebe la medida, sobre todo teniendo en cuenta que se cree que el Estado quiere usar el dinero para sí mismo”, explican los inversores. No hay que olvidar que el fin de año –sobre todo, diciembre– suele ser la época de mayor movimiento en el mercado de fideicomisos.