Por Pablo Wende - Mientras el gobierno apura las medidas anticrisis y las primeras licitaciones de créditos a bajo interés, el mercado muestra una realidad distinta: las tasas evidencian un importante recalentamiento que se acentuaría en las próximas dos semanas.
Como consecuencia, los bancos están pagando el 19% anual para captar depósitos mayoristas (más de un millón de pesos) contra menos del 18% de principios de mes. Y este ajuste se traslada automáticamente al costo del crédito. Se trata, de todas maneras, de niveles menores al 26% que había tocado esta tasa clave en octubre, en medio de una fuerte fuga de capitales tras el anuncio de la reestatización de las AFJP.
La ANSES licitará el lunes la colocación de plazos fijos al 11% anual y los bancos deberán explicitar a qué costo van a prestar los fondos, por ejemplo, para la compra de un auto. Claro que las tasas que deben pagarse en operaciones libremente pactadas con los inversores son prácticamente el doble. Este nuevo encarecimiento del dinero impacta negativamente, por supuesto, en el nivel de actividad. No se trata de un fenómeno menor: mientras en el mundo la tendencia es que la tasa se reduzca a los menores niveles posibles, en la Argentina continúa en alza debido a la baja confianza de los inversores.

Motivos

Existen varios motivos por los que se produce este fenómeno:

El primero de ellos es estacional. Como la demanda de dinero crece para la fecha de las fiestas (compras de fin de año, viajes, medio aguinaldo, etcétera), suele producirse un recalentamiento en las tasas en diciembre.

Pero hay otros factores: al continuar la dolarización de portafolios de individuos y empresas, los bancos no tienen otro remedio que aumentar el premio para captar a los que se animen a quedarse en pesos. Como la expectativa de una mayor suba del dólar sigue presente, el costo de mantener al público en pesos crece.

Las ventas de dólares que efectuó en los últimos días el Banco Central acentúan el faltante de pesos, aunque las cifras no son demasiado significativas. Por ejemplo, si un día vende u$s 50 millones, quita del mercado 170 millones de pesos. Además, en la última licitación de Lebac renovó la totalidad de los vencimientos en vez de dejar vacante una parte, con lo que optó por no inyectar más pesos en el mercado. Desde la autoridad monetaria explicaron que las ventas de las últimas jornadas fueron seguidas por recompras.
Tanto en el Central como en el Ministerio de Economía sostienen que se trata de un fenómeno completamente transitorio que se revertirá a más tardar a mediados de enero, cuando se produce el reflujo de los pesos que salieron del sistema.
Casi todas las variables del mercado financiero se vieron alteradas. Por ejemplo, las tasas de cauciones bursátiles (un mecanismo para tomar fondos a través de la Bolsa) llegaron al 21% para el plazo de 30 días y para siete días osciló entre el 16% y el 18% en pesos, contra menos del 10% de fines de noviembre.