LA SOLIDEZ DE LA DIVISA PERJUDICA ESPECIALMENTE A LOS EXPORTADORES

Una razón es que la moneda japonesa es considerada por los operadores como un refugio seguro en un momento de extremo nerviosismo en los mercados globales

Hoy en día la debilidad económica no es impedimento para tener una moneda fuerte. Y Japón lo sabe muy bien.

El yen registró la semana pasada una serie de picos máximos; llegó a su nivel más alto contra el dólar en 13 años, contra el euro en siete años y a su techo récord frente a la libra esterlina.

Eso se debe en parte al hecho de que la economía japonesa, que tanto depende de las exportaciones, sigue viéndose perjudicada por la desaceleración económica global. El Banco de Japón advirtió que la economía del país podría contraerse en el actual año fiscal, que finaliza el 31 de marzo, y en el próximo.

Pero los datos económicos, que se deterioran rápidamente incluyendo una caída récord en las exportaciones de diciembre, y la lista cada vez más larga de exportadores que calculan fuertes pérdidas anuales no han debilitado en nada a la moneda.

Una razón es que el yen es considerado un refugio seguro en un momento de extremo nerviosismo en los mercados globales y cuando Estados Unidos, la eurozona y el Reino Unido están en recesión o cerca de estarlo.

Los analistas sostienen que el yen está aprovechando los crecientes temores a que la crisis del crédito se extienda al sistema financiero. Las acciones del sector financiero en Europa y Estados Unidos sufrieron nuevas presiones la semana pasada.

Muneteru Togawa, de UBS en Tokio, señaló que si bien los bancos de Japón sufrieron pérdidas relacionadas con las hipotecas de alto riesgo, su exposición no tenía la escala de sus pares europeos y estadounidenses.

“Los bancos japoneses parecen no tener un problema con los préstamos incobrables, por lo que el yen es elegida como moneda segura”, agregó.

De hecho, el yen ha mostrado una mayor correlación negativa con las acciones en los últimos días.

Además, la moneda nipona se beneficia del desapalancamiento global impulsado por la intensidad de la crisis financiera.

Con este incremento de la aversión del riesgo, los inversores internacionales siguieron desarmando sus posiciones de carry trade, operaciones donde el yen que rinde muy poco se vende para financiar la compra de activos más riesgosos y de mayor rendimiento de otros países.

El desapalancamiento de los inversores locales también impulsaron el yen.

Japón ha mantenido las tasas de interés bajas durante tanto tiempo que los inversiones locales salieron a buscar mayores rendimientos en el extranjero.

Sin embargo, a medida que los mercados de acciones globales caen y los bancos centrales de todo el mundo reducen las tasas ubicándolas más cerca de los ultrabajos niveles japoneses, los inversores minoristas locales se apuran a repatriar inversiones y colocarlas en yenes.

La solidez del yen no podría haber llegado en peor momento para los exportadores japoneses. La demanda global se está derrumbando y la fortaleza de la divisa, que encarece los productos del país, provoca sorpresas. Toyota anunció que probablemente registre su primera pérdida en 70 años.

Frente a la abrupta apreciación del yen contra el dólar, surgieron rumores sobre la posible intervención del ministerio de finanzas de Japón. Shoichi Nakagawa, titular de la cartera, informó que está siguiendo de cerca los movimientos cambiarios y que tomará las medidas que sean necesarias.

Muchos operadores siguen convencidos de que la intervención seguirá siendo verbal mientras los movimientos no sean extremadamente volátiles.

Hace cinco años que Japón no interviene en los mercados cambiarios.