Por Juan Bergelín - Más realista que en otras oportunidades, el Central'>Banco Central trazó ayer un panorama desalentador para este trimestre, en el cual ve una contracción en los sectores no agropecuarios, una caída del consumo, del empleo y una inflación "en baja", pero que promedie el 2% mensual. Los datos surgen del Informe de Política Monetaria (IPOM), que por primera vez desde que se elabora no fue presentado en conferencias de prensa, y en el cual agrega que las tasas de interés seguirán en niveles elevados, al menos hasta que la suba de precios se encamine al 17% anual para diciembre de 2019.

"El escenario base del BCRA tiene a los sectores no agropecuarios mostrando una contracción en el tercer trimestre, producto del efecto ingreso de la mayor inflación, y al sector agropecuario compensando dicha caída", explica el organismo monetario y señala que "serán afectados por la menor demanda interna y el endurecimiento de las condiciones financieras". Luego aporta números a sus proyecciones y detalla que prevé una contracción de 1,8% s.e. en los sectores "no agropecuarios", resultando en un crecimiento del PIB total de 0,6% s.e. "La normalización de la actividad agrícola compensaría el deterioro del resto de la economía", agrega.

El informe detalla las medidas realizadas por el BCRA para encausar el tipo de cambio, asegura que "finalizó el episodio cambiario a principios de julio" y destaca que la nueva conducción "se enfocó en lograr un mayor control de los agregados monetarios", lo que ya había adelantado en su último Comunicado de Política Monetaria.

Respecto al segundo trimestre, el organismo monetario vé una contracción de la inversión privada por el deterioro de las condiciones financieras y por la menor rentabilidad esperada de los activos respecto al costo de reposición del capital. En cuanto a cómo evolucionará el consumo, el Indicador Líder del Consumo privado del BCRA sugiere que la contracción del consumo continuaría en los próximos meses.

Optimista respecto a que la inflación está bajando, el BCRA estima de todos modos que en el tercer trimestre la suba de precios tendrá un valor cercano al 2% mensual promedio, en un escenario que contempla "una reducción prolongada de la volatilidad cambiaria y un mantenimiento del sesgo contractivo de la política monetaria".

En cuanto a la política monetaria restrictiva, y en efecto, el alto nivel de las tasas, el Central adelanta un escenario similar al actual por varios meses. De hecho, destaca que "deberá mantenerse el actual sesgo contractivo hasta que la trayectoria de la inflación y la inflación esperada se alineen con la meta del 17% en diciembre de 2019".

Por otro lado, el BCRA ve que "las perspectivas de creación de empleo para los próximos tres meses se deterioraron en línea con la retracción esperada de la actividad".

En el contexto externo, el organismo monetario prevé que si bien las condiciones globales de liquidez continúan siendo holgadas en términos históricos, empeoraron marcadamente para los países emergentes, y para la Argentina en particular", y pone el foco en que los principales riesgos son las condiciones financieras aún más contractivas, junto con una profundización de las medidas proteccionistas.

No obstante, asegura que el buen momento del nivel de actividad de nuestros principales socios comerciales en su conjunto (a pesar del menor crecimiento esperado para Brasil), hace que el escenario externo como un todo aún continúe siendo favorable para Argentina.